МНЕНИЕ: На длинном горизонте сохраняем позитивный взгляд на МТС. Наш таргет на 12 мес. по бумагам — 290 руб. (апсайд 35%) — ПСБ

Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 175,5 млрд руб., +8,8% г/г
• OIBDA: 63,3 млрд руб., +7,1% г/г
• Чистая прибыль: 4,9 млрд руб., -87,6% г/г
• Чистый долг/OIBDA LTM: 1,8x (1,9x прошлый показатель)

Выручка оказалась чуть ниже ожиданий рынка, тогда как OIBDA превысила консенсус-прогноз. На чистую прибыль мощное давление оказали рост финансовых расходов на 66% г/г, до 34,4 млрд руб. — при операционной прибыли в 31,9 млрд руб. Если убрать эффект от продажи бизнеса в Армении в I кв.2024 г., то результат по чистой прибыли был бы еще ниже.

Наше мнение:
Результаты МТС достаточно сдержанные. Компания переживает негативное влияние высокой ключевой ставки. В качестве позитива можно рассматривать рекомендацию совета директоров выплатить дивиденды 35 руб./акцию в соответствии с дивидендной политикой.

НО: весь 2024 г. свободный денежный поток МТС (без банка) — 14 млрд руб. Для выплаты рекомендованных советом директоров дивидендов за 2024 г. этого недостаточно (нужно 68,6 млрд руб.), что приведет к увеличению долговой нагрузки. На текущий квартал общий долг составляет уже 684 млрд руб. (х1,2 раза г/г).

В краткосрочной перспективе бумаги МТС смотрятся неоднозначно. С одной стороны, хорошая дивдоходность и стабильные выплаты, с другой — высокая чувствительность к ставке из-за необходимости погашать долг, плюс выплата дивидендов также идет в долговую нагрузку.

На длинном горизонте сохраняем позитивный взгляд на МТС. В конце прошлого года компания скорректировала стратегию развития, сместив фокус на снижение долговой нагрузки и отказавшись от сделок слияния и поглощения. Развитие перспективных направлений, IPO AdTech и Юрент (2026 г.) потенциально могут способствовать повышению инвестпривлекательности группы.

Наш таргет на 12 мес. по бумагам компании — 290 руб.

Источник