МНЕНИЕ: Минфин понизил прогноз объема ФНБ на 2025 год почти на ₽2 трлн, до ₽12,76 трлн (5,8% ВВП) – Ведомости
Минфин РФ пересмотрел ожидания по объему средств в Фонде национального благосостояния (ФНБ) на конец 2025 года. Согласно внесённым в Госдуму поправкам к бюджету, фонд составит 12,76 трлн руб. (5,8% ВВП) — почти на 2 трлн меньше прежнего прогноза в 14,7 трлн руб. При этом по сравнению с 2024 годом объем ФНБ снизится на 126,4 млрд руб.
Основные причины:
использование средств на покрытие бюджетного дефицита;
отрицательная курсовая разница;
отсутствие дополнительных нефтегазовых доходов (НГД) в 2025 году.
Ликвидная часть ФНБ на исторических минимумах
Сильнее всего сокращается ликвидная часть фонда, доступная для оперативного использования. На 1 мая 2025 года она составляет 3,3 трлн руб. (1,5% ВВП), против 3,81 трлн в начале года. Эксперты считают, что по итогам года она немного превысит 4 трлн руб. за счёт зачисления 1,3 трлн руб. НГД за 2024 год.
Однако в 2025 году дополнительных НГД не ожидается, и если ситуация не изменится, ликвидная часть фонда может упасть до 1,5–2 трлн руб. к 2027 году.
Основные риски: дефицит бюджета и цена на нефть
По новым оценкам, дефицит бюджета в 2025 году вырастет втрое — до 3,79 трлн руб. (1,7% ВВП). Одновременно снижены прогнозы:
по цене нефти Urals — с $69,7 до $56 за баррель;
по курсу рубля — с 96,5 до 94,3 руб./$.
Цена Urals уже несколько месяцев остаётся ниже отсечки в $60/барр., а это означает, что ЦБ продаёт валюту из ФНБ, а не пополняет его.
Мнения экспертов: исчерпание фонда возможно, но не критично
Экономисты указывают на возможность исчерпания ликвидной части ФНБ при затяжном падении цен на нефть. Тем не менее, системной угрозы для бюджета они не видят:
уровень госдолга РФ ниже 15% ВВП;
доля НГД в бюджете ниже среднеисторических значений.
Также возможно преобразование неликвидной части фонда в ликвидную. Сейчас в неликвидной части около 4% ВВП, вложенных в активы ВЭБа, госкомпаний и золото.
Что дальше: пересмотр бюджетного правила?
Министр финансов Антон Силуанов уже заявлял, что отсечка в $60/барр. не соответствует текущим реалиям. Власти могут снизить её до $50 или изменить механизм бюджетного правила. Цель — обеспечение «трёхлетнего бесперебойного финансирования» в стрессовых условиях.
